全球证券交易所延长交易时间，A股未来走向几何？

近日，伦敦证券交易所集团考虑推出24小时交易，多国主流交易所也有延长交易时间动作。这源于全球化竞争与市场需求驱动，利于夺取跨时区定价权。A股延长交易时间也受关注，具备一定可行性，但需审慎推进，还将对券商等带来影响。

近期，证券市场有了新动态，又一家证券交易所考虑延长股票交易时间。据英国《金融时报》报道，伦敦证券交易所集团（LSEG）正在权衡是否推出24小时交易，以应对小投资者日益增长的需求。

事实上，近两年已有多国的主流证券交易所考虑延长交易时间。今年5月，印尼《雅加达环球报》报道，印尼证券交易所（IDX）正在考虑延长交易时间，旨在为投资者提供更大的灵活性并提高流动性。近几个月，纽约证券交易所、纳斯达克交易所和芝加哥期权交易所纷纷向美国证券交易委员会（SEC）申请延长交易时间。2024年11月5日，东京证券交易所开始将交易结束时间延长30分钟，收盘时间从当地时间下午3点延长到下午3点半，全天交易时间达5.5小时。

南开大学金融学教授田利辉表示，全球主要交易所纷纷延长交易时间，核心原因是全球化竞争与市场需求的双重驱动。一方面，跨时区交易需求激增，各交易所延长时间旨在覆盖不同时区投资者，增强市场流动性与国际竞争力。另一方面，高频交易、算法交易等技术普及，使全天候交易从“物理可能”变为“商业必要”，是资本效率的再升级。泰石投资董事总经理韩玮认为，交易所延长交易时间，有利于夺取上市资产的跨时区定价权，吸引高频量化交易，提升市场竞争力和占有率，也是应对衍生品市场激烈竞争的必然选择。

伴随全球主要交易所的动作，“A股市场会否延长交易时间”的话题引发讨论。目前，沪深交易所交易时长为4小时，港交所交易时长为5.5小时。早在2023年8月18日，证监会有关负责人就提出研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间。在韩玮看来，A股延长交易时间，有利于提升A股在国际主流指数中的权重、市场的国际竞争力以及沪深两市的国际金融中心地位。不过，随着交易时间的延长，监管成本会大幅提升，投资者保护工作将面临更大挑战。

业内人士认为，A股延长交易时间具备一定可行性，但需审慎推进，优先解决技术与监管协同问题。技术层面，A股电子化交易系统稳定性较高，券商经扩容和技术升级，应对延长交易的系统压力可控，仅需配套升级清算和风控模块。市场层面，量化交易和跨境资金流动需求迫切，延长时间可覆盖更多国际投资者活跃时段，提升A股全球竞争力，但散户占比高可能加剧非专业投资者疲劳，需平衡便利性与参与成本。监管方面，延长交易或放大价格波动，需强化实时监控与异常交易处置能力，同时，T+1交收制度与长交易时段的匹配度有待优化，以规避结算风险。

A股延长交易时间可采取渐进策略。短期优化现有时段，将午间休市缩短至1小时，合并集合竞价与连续交易时段，提升资金使用效率。中期分步延长交易时段，早盘提前至9:00开盘，尾盘延后至16:00收盘，使总时长增至5.5小时，增强境内外联动。长期分板块试点“夜盘交易”，如科创板增设17:00—19:00时段，积累经验后全面推行，最终实现与港股交易时段全覆盖，并推动T+0制度落地以降低结算风险。

对于券商来说，延长交易时间是“双刃剑”。利好在于扩大交易窗口可吸引国际资金流入，增加佣金收入和市场份额，尤其高频策略投资者获益显著。但挑战也突出，人力排班、系统监控带来运营成本上升，非主流交易时段流动性不足加剧风险管理压力，而且机构不得不投入大量资源进行技术升级以匹配全天候服务。交易时间延长既考验券商的“硬实力”，也为证券行业洗牌与生态重构提供契机。短期券商需投入资金升级交易系统等，人力成本与技术维护压力陡增；中期头部券商或借机强化“全天候服务能力”，中小券商若资源不足，可能被边缘化；长期将催生新业务场景，倒逼券商从“通道中介”转变为“综合服务商”。此外，一旦股市延长交易时间，投资者教育与风险管理能力将成为关键竞争壁垒，券商需在效率与合规间精准平衡。

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